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土地储备涉及到土地财政的根本。土地储备必然连接地方政府的财政和投融资体系，也是 城投赖以生存的基础，对于土储的规定，自然与城投转型和规范地方政府举债融资行为等相关。土储专项债占专项债比重又较高，在防范政府隐性债务风险的背景下，我们同时需要考虑专项债务的风险管理和规范。这应该是《办法》出台的重要背景，所以在现有预算体系内， 进行如此具体的操作，监管意图溢于言表。

于冬也曾多次在公开场合感叹博纳的价值被严重低估。例如2014年行业“大年”，各路资本涌入，影视公司一时成为香饽饽。据Wind数据统计，2014年文化传媒行业共发生169起并购，各家A股公司股价轮番上涨。这一年，博纳影业旗下《智取威虎山》取得8.8亿元票房，在国内市场获得一致好评，可谓口碑、票房双丰收。但让于冬心灰意冷的是，在纳斯达克的博纳影业股价却一直在跌。

高盛资管联席首席投资官Sam Finkelstein指出，新兴市场资产的估值低于其他市场的同类资产，这种情况已经持续了数月之久，未来不太可能长期延续下去。当前是低位买入的良好时机，投资价值“正在被创造出来”。他比较看好的新兴市场资产是阿根廷比索、土耳其里拉和巴西雷亚尔。这几种货币在此前的抛售潮中跌势最大，最低位分别较前期高点重挫49%、33%和11%。

第八条土地储备专项债券资金由财政部门纳入政府性基金预算管理，并由纳入国土资源部名录管理的土地储备机构专项用于土地储备，任何单位和个人不得截留、挤占和挪用， 不得用于经常性支出。所以土储本身纳入政府性基金预算管理，与之类似的还有交通运输等。那么为什么要再单独出一份土储预算管理办法呢？一种理解是财政部会陆续发布专项预算，特别是涉及到专项债发行的主要项目，这和基金预算分项目编制相符，目的是为了强 化项目管理。但是如果从更深层次考虑，我们认为还是和结构性去杠杆有关，2014 年以来 各部委多次发文规范土地储备行为，现在还要更进一步细化预算管理，显然不是简单的项目管理问题。

好在约翰逊的个性决定着，他不是一个轻易认输的人。从纽约回来后，约翰逊在刚刚复会的议会中反客为主，从气势上压住了自己的对手。在闹哄哄的会议现场，约翰逊对“辞职”的叫喊声不理不睬，挥臂大喊“放马过来”，要求反对派对政府发起不信任投票，并触发大选以最终能打破脱欧僵局，但工党对此予以拒绝。

债市策略：近期债市波动加剧，昨日利率再次出现较大幅度上行，一级市场招投标情况不佳和股市上涨对债市情绪产生压制。从基本面情况看，在宽松的货币政策和积极的财政政策下，宽信用的效果将开始逐渐显现，数据的分化显示宽信用并非一蹴而就，经济基本面的触底和回暖将是一波三折的过程。目前利率有所调整，我们坚持10年国债3.0%~3.4%区间不变。机会是跌出来的、风险是涨出来的，我们认为近期长端利率大幅调整，但短端利率仍在低位，特别是货币市场总体保持宽松，期限利差已经显现出投资价值。