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（沪：601288）　　　3.94元人币　　上升0.77%　　∥+　7.02%∥工商银行（01398）　　　6.96元　　　　上升1.61%　　∥（沪：601398）　　　6.14元人币　　上升1.15%　　∥+　9.03%∥民生银行（01988）　　　7.48元　　　　上升1.22%　　∥

苏州旭创研发到批量生产实力雄厚，上下游关系稳定，产品紧跟市场迭代数据中心产品迭代规模大提升快。数通光模块企业的核心竞争力在于批量生产供货能力、成本控制能力以及紧跟产品迭代的研发实力。公司紧跟高端市场，上游芯片供应稳定，深耕北美巨头客户，未来有望进入微软、苹果、阿里巴巴，完成北美市场版图及国内市场拓展。公司100G模块首个实现封装批量出货，主力产品CWDM4成为市场热款，目前是全球出货量最大的厂商之一，2017年推出业界首款 400G OSFP模块，电信市场25G前传模块实现批量发货，与设备商深入合作，领先一步。公司在数通及电信市场始终紧跟产品迭代周期，力争在每一个风口抢占先机。

投资建议考虑到公司在医联体建设以及DRGs全国推广的优势，携手商保对医保控费探索，以及与腾讯深度合作为公司带来的增长潜力后，我们预测公司2018-2020年分别将实现利润9.52亿、11.79亿、15.49亿元，参考同类公司估值，给予公司2018年40XP/E，目标价12.00元，维持“增持”评级。

在一系列文件落地后，当前CRM包括四种产品。最初仅包括信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）两种产品，进入2016年，协会进一步新增了信用违约互换（CDS）、信用联结票据（CLN）两类产品。目前四项产品在产品复杂度、产品流动性、准入门槛、风险控制方面各有侧重。产品复杂度方面，CRMA、CRMW的参考债务均为某一标的债务，而CDS、CLN可为参考实体的一项或多项债务。产品流动性方面，CRMA、CDS均为合约类工具，交易双方协商达成，不能转让流通，CRMW、CLN则是凭证类产品，标准化程度高，可以转让流通。产品准入门槛方面，CRMA、CDS的创设无备案要求，而CRMW、CLN的创设必须备案，且创设机构必须为核心交易商，净资产不少于40亿元，市场准入门槛更高。风险控制方面，CRMA的净买入或净卖出余额不得超过标的债务总余额的100%，CRMW的买入或卖出余额不得超过标的债务总余额的100%，且创设总规模不得超过标的债务总余额的500%，CLN、CDS没有具体要求。

某对冲基金驻纽约美股交易员今年年初就曾前来上海调研。他告诉第一财经记者，其出差的主要目的就是为了评估其服务的对冲基金接下来如何布局中国A股市场。“虽然我们不看方向，不像多空对冲基金业绩那么惨，但去年我们的业绩也受到美国流动性收紧的影响，接下来想看看A股的投资机会。”他说。

维持盈利预测，维持买入评级。作为 A 股零售龙头，公司互联网零售转型深入，零售+物流+金融三大板块核心能力进一步凸显。公司线下已步入稳定盈利期，新业态“零售云加盟店”与“苏宁小店”加速发展，低线城市及农村加大布局充分获取消费升级红利；线上内生流量提升+阿里多维支持，增速环比持续上行，MAU\DAU 数据持续改善，亏损逐季减少。此外，未来第三方平台、金融、物流作为零售衍生业务提高综合毛利。维持盈利预测，预计 2018-20 年净利润分别为23/34.5/42.7 亿，EPS 分别为 0.25/0.37/0.46 元，对应 PE 分别为 52/35/28 倍，维持买入评级。